嘉里物流:第三方物流后起之秀策马扬鞭内外兼修 风云独立研报

发布时间:2019-10-16编辑:admin

  物流业,是中国最古老的行业之一。关于物流业,有史可考的最早记载在中国上古的周朝便已出现。

  根据周礼记载,当时周朝的官职中,已经设立了主管“邮驿”,即物流的官员——“行夫”,要求“虽道有难,而不时必达”。

  到了汉代,朝廷已经广泛建立起了“驿置”,即替朝廷传递紧急文书的机构。据记载,当时于交通要道上,每隔三十里便有一个“驿置”。

  而与古代物流有关的最著名典故,当数唐玄宗为杨贵妃千里送荔枝的故事了,所谓“一骑红尘妃子笑,无人知是荔枝来”。

  可见,古代物流主要用于政令、军情的紧急传递,私人用途远不如现代广泛。即便是一国之君,挪用“八百里加急”的邮驿为贵妃送荔枝,也是要遭非议的。

  假如唐玄宗和杨贵妃生活在现代,想吃到遥远的岭南荔枝,也不必因公器私用而被诟病了,因为当今发达的第三方物流业完全可以代劳。

  物流,指的是货物由原供应商运送至中介点,然后再运送至终端用户的这个过程中涵盖了不同阶段的运输及储存流程。

  在物流行业中,物流服务的供应商一般集中于两大服务功能:不同模式的运输(如陆运、海运、空运)以及仓储(储存、集运或分拨及交接运输)。

  毕竟一提到物流,大家最先想到的应该是圆通、中通、申通、韵达还有顺丰这类我们在日常生活中经常接触到的快递公司。

  然而,老铁们有没有思考过,一件商品在被制造出来后,是经历了多长的流程才来到我们的身边的?

  其实,“四通一达”以及顺丰这类的快递公司,更多负责的只是商品在到达终端消费者手上之前的最后一段旅程的短暂护送。

  而一件商品在从原料采购到生产车间,再离开工厂的生产线到仓库,最终到达消费者的手上前,还有很长的一段路要走。

  特别是随着全球性贸易的发展,当今的消费者能够购买到来自五湖四海的商品,一件商品的生产、销售和消费可能跨越了不同的国家和地区。

  而在这段跨越国家和地区的漫长旅程中,承担商品的运输管理职能的,便是像嘉里物流这样的第三方物流公司。

  根据商务部统计,2015年我国社会消费品零售总额已达到30.1万亿元,“十二五”期间年均增长达13.9%;货物进出口总额达24.6万亿元,年均增长4%;单位与居民物品物流总额达5078亿元,年均增长20.8%。

  批发、零售等商贸服务业及货物贸易的迅速发展,使得社会对物流的需求不断扩大。

  然而,我国社会物流总成本明显偏高。截至2015年,我国的物流成本占GDP比重为14.6%,与美国的7.2%相比较高,与全球平均水平11.7%相比仍然较高。

  第三方物流业的兴起,使得公司可以将货物运输的职能外包给第三方物流服务供应商,将核心集中于公司本身业务上,同时提高运营效率以及降低物流费用。

  据统计,第三方物流可以有效降低物流成本20~25%。然而,我国物流市场仍以企业自营物流为主,第三方物流的比重很小。

  2015 年,中国第三方物流的收入规模为 1638 亿美元,仅占整个物流市场 8.0%的份额。

  发达国家的实践证明,独立的第三方物流的市场渗透率要在50%以上,物流产业才算成熟。而我国的第三方物流渗透率不到20%,相比之下,美国为58%,日本为80%。

  2017年,商务部印发的《商贸物流发展“十三五”规划》中,明确提出在2016-2020年,要降低物流成本,大力支持第三方物流发展,拓展物流方案设计、智能包装、设备租赁等增值服务,提升第三方物流服务水平。

  而在Armstrong&Associates于2013年发布的同一份排行榜中,当时嘉里物流以24.9亿美元的营收排在第30名。

  短短五年时间内,年营收实现了将近15亿美元的增长,嘉里物流可谓是第三方物流业中锋芒毕露的后起之秀,且大有长江后浪推前浪的凶猛势头。

  如此来势汹汹,我们且来看看,嘉里物流的第三方物流帝国版图是如何迅速扩大的。

  嘉里物流的历史最早可以追溯到1981年。当时公司开始在香港建立货仓并从事仓储租赁业务。

  1981年到1999年,公司一直在香港从事货仓业务,拥有五家自建货仓和一家收购货仓。

  其中,公司在1996年成为香港上市企业的嘉里建设(00683.HK)的全资子公司。

  直到2000年,公司开始向香港的仓储客户提供陆运服务,对公司原有的货仓业务进行延伸,开始了物流营运业务。

  同年,公司收购了一家香港货运公司嘉里货运(香港)有限公司100%的股权,标志公司国际货运业务的开端。

  这时,嘉里物流的第三方物流业版图才初现雏形,在原有货仓业务的基础上,扩大了公司经营范围,同时开展物流营运和国际货运业务。

  2001年,公司收购了一家韩国货运公司51%的股权。同年在美国开设第一家国际货运办事处。

  2002年,公司收购一家英国货运公司Kerry Logistics 91%的股权,从此得以扩大亚洲区内主要航线以及欧亚之间的航线业务。

  2005年,公司收购了一家中国内地领先物流公司嘉里大通70%的股权,大规模扩大公司在中国大陆的物流业务。

  2010年,公司取得了中国台湾地区的一家物流公司嘉里大荣的管理控制权,并合计收购了该公司36%的股权。

  2013年,公司收购了一家巴西货运公司51%的股权和一家墨西哥货运公司70%的股权,开始了拉丁美洲的业务。

  2001年,公司收购了一家韩国货运公司51%的股权。同年在美国开设第一家国际货运办事处。

  2002年,公司收购一家英国货运公司Kerry Logistics 91%的股权,从此得以扩大亚洲区内主要航线以及欧亚之间的航线业务。

  2005年,公司收购了一家中国内地领先物流公司嘉里大通70%的股权,大规模扩大公司在中国大陆的物流业务。

  2010年,公司取得了中国台湾地区的一家物流公司嘉里大荣的管理控制权,并合计收购了该公司36%的股权。

  2013年,公司收购了一家巴西货运公司51%的股权和一家墨西哥货运公司70%的股权,开始了拉丁美洲的业务。

  截至到2013年上市,嘉里物流已经在全球范围内建立起一个庞大的业务版图,主要覆盖包括中国内地、香港、台湾、东盟各国等泛亚地区,同时涉及欧洲、南北美洲、澳洲等超过35个国家和地区。

  2016年,公司收购了美国著名货运商Apex Maritime(APEX)51%的股权。APEX是美国十大无船承运商之一,拥有超过二十年的海运业务经验,专注于横跨太平洋的贸易路线年,公司通过完成对货运集团Globalink Logistics的收购,拓展了中亚与欧洲之间路上运输网,覆盖了包括哈萨克斯坦、格鲁吉亚及乌克兰等独联体国家。

  同年,公司还收购了意大利物流公司Saga Italia S.p.A.的多数股权,使得公司非洲版图新增了刚果共和国、乌干达和埃及三个国家。

  2016年,公司收购了美国著名货运商Apex Maritime(APEX)51%的股权。六和宝典管家婆图,APEX是美国十大无船承运商之一,拥有超过二十年的海运业务经验,专注于横跨太平洋的贸易路线年,公司通过完成对货运集团Globalink Logistics的收购,拓展了中亚与欧洲之间路上运输网,覆盖了包括哈萨克斯坦、格鲁吉亚及乌克兰等独联体国家。

  同年,公司还收购了意大利物流公司Saga Italia S.p.A.的多数股权,使得公司非洲版图新增了刚果共和国、乌干达和埃及三个国家。

  2014年开始,公司的商誉连年节节高升,截至2017年,公司期末摊销及减值后的商誉值为32.5亿港元。

  根据Armstrong&Associate的报告,亚洲地区的客户更倾向于信赖拥有自置资产的第三方物流服务供应商。

  原因是陆运成本和仓储成本占亚洲地区的物流总成本的一半以上,而拥有强大的货仓网络的第三方物流服务供应商在储存和配送产品上具有巨大的优势,区域配送能力更强。

  根据Armstrong&Associate的报告,嘉里物流在2013年上市时,已经是亚洲地区中物流设施规模最大的第三方物流服务供应商,其在亚洲市场的货仓网络甚至超越常年排名第一的国际第三方物流巨头DHL公司。

  物流网络与社交平台、航空公司的航线覆盖度等类似,具有显著的网络效应,即网络越大,越容易拿到订单,越可能摊薄固定成本、提高资产利用率,也越容易获得定价优势,生意也就越好做。

  全球范围内的收购迅速扩大了公司的业务网络覆盖范围,在关键地理位置上展开有序布局将帮助公司构筑自身核心竞争力,对公司业务扩张大有裨益。

  直到今日,嘉里物流的业务,依然围绕香港货仓、物流营运和国际货运三方面展开。

  对于净利率的突然上升,公司并没有在半年报中披露原因,但风云君猜测可能与2018年以来香港租金持续上涨有关。

  根据公司招股说明书,公司的香港货仓业务提供为期两到三年的长期租约或按月计算的短期租约。公司通常会定期调整租金,无论长短期租约均按月缴租。

  而香港差饷物业估价署发布的私人工业楼宇平均租金指数显示,截至2018年上半年,当地工业楼宇平均租金指数较年初上涨了将近4%,而2017年下半年至年末的涨幅只有2%。

  公司提供的本地陆运服务,包括将客户的货物配送至他们的当地或全国配送中心及零售网点,以及将客户的货物从机场或海港运送至公司的物流中心。

  国际货运,主要指公司在始发地收货、集中托运同一承运人路线的货物代理服务,可涵盖空运、海运、跨境陆运等多种方式,同时提供报关代理、清关、法律顾问等相关配套服务。

  而公司的物流营运业务,始终是公司净利润的核心来源。每年为公司贡献了一半以上的净利润。

  全球性贸易的发展对物流提出了更高的要求,不仅需要具备国际运输管理与仓储及配送经验,还需了解不同国家和地区的法规。

  面对愈加复杂的供应链,许多跨国公司选择把全程供应链外包给第三方物流服务供应商,如嘉里物流等公司,而这些第三方物流公司则向客户提供物流营运和国际货运在全链条上相互配合的服务。

  公司的期间费用率历年来比较稳定,截至2017年为7.6%。其中,财务费用率较低,历年来不超过1%。

  由于公司的客户主要是跨国企业的制造商和零售商,公司建立了管理应收账款的监控机制,比如定期制作前50到100名大客户的信贷报告,根据不同客户的风险调整信贷期。

  近年来,公司的应收账款周转天数在80天左右波动,截至2017年,应收账款周转天数为79天。总体来说,公司管理应收账款的能力较稳定。

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